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上海博易大师:新品种第二弹:苯乙烯期货上市首日策略大集合
作者:博易大师 来源:上海博易大师 日期:2021-03-07 10:45:03 
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本文来自对冲研投(ID:hedgechina ),文 | 对冲研投鹰眼团队


本周新品种第二弹,明天上午9:00, 苯乙烯(代码:SM)将正式上市交易,国内期货品种数量达到70个。今天下午大商所公告,苯乙烯期货将于2019年9月26日(星期四)上市交易,各合约的挂盘基准价为8000元/吨。继不锈钢后,对冲研投继续整理3家知名期货公司研究团队对苯乙烯合约的首日交易策略,快来看看明天会有哪些机会吧。

1、广发期货 

当前核心逻辑 

1.目前苯乙烯供需格局仍将是强现实和弱预期的博弈。苯乙烯港口库存低位,虽后期港口到货有增加可能,但也不排除在其他因素影响下港口库存有继续新低可能或库存增加缓慢,例如国庆期间危化品运输或港口卸货受影响;10月份国内有三套苯乙烯装置有检修计划;且在苯乙烯港口绝对库存偏低情况下,苯乙烯价格将受到一定支撑。但随着11月浙江石化120万吨苯乙烯装置的投产以及下游需求的走弱,国内苯乙烯供需格局将逐步转弱。

2.苯乙烯成本支撑相对偏弱。苯乙烯生产成本在7900元/吨附近;外盘进口成本在8570元/吨附近。10月份苯乙烯成本支撑相对偏弱;11月份以后随着浙江石化苯乙烯新装置的投产和需求走弱预期,苯乙烯自身利润也有压缩预期。短期可以关注苯乙烯在8570元/吨附近支撑,中长期可关注苯乙烯生产成本7900元/吨附近支撑;

3. 从华西村苯乙烯电子盘各合约走势情况看,苯乙烯期货价差结构还是back结构,即 “近强远弱”;苯乙烯现货和华西村电子盘主力SM1911合约基差在350元/吨附近。由此,可以判断大商所苯乙烯期货基差结构仍将是近强远弱结构。

综合来看,目前苯乙烯维持强现实和弱预期的供需格局,预计短期苯乙烯整体走势仍以震荡为主,在低库存支撑下,下方空间有限,但在供需偏弱预期下,上涨空间有限;中长期苯乙烯走势偏弱。

上市当日具体交易策略

1.单边:苯乙烯华东现货价在8800附近,华西村电子盘苯乙烯主力合约SM1911在8450附近,SM2002价格8100附近,由于电子盘远月存在流动性问题,价格参考价值不大。如果首日跌至苯乙烯成本7900以下,可逢低短多;如果上涨至8600上方,可逢高布局长线空单;

2.跨期:多近月现货、纸货或华西村电子盘主力合约SM1911,同时,空EB2004;或“在平水附近”短线“多EB2004、空EB2005”;

3.受其他化工品(乙二醇和尿素等)上市第一天低开或跌停影响,苯乙烯上市首日可能出现非理性波动,如果苯乙烯期货大幅下跌或跌停附近,可轻仓短多EB2004;如果EB2004上涨至8600上方,可逢高布局长线空单。

2、一德期货 

当前基本面摘要 

策略摘要 

具体来看:

1. 单边短期库存较低,但十一后船货将卸货较多,驱动向下。成本在8000附近,三大下游最低利润在500,现货价格在8700附近,因此8200附近有支撑。基准价格在8000,下方空间暂时不大。短线区间8000-8300交易,长线关注库存驱动带来的做空机会。

2. 月间套利SM近强远弱的back结构,推荐正套。月间成本在105附近,月间正套到105附近无风险。由于远月预期差,正套价差可扩大到500。

3. 期现套利买远月纸货卖盘面暂无机会,12月纸货的无风险窗口在8800附近。Back结构暂无买套保机会。现货价格在8760,期货定价8000,基差760,基差在较高位置,买现货卖期货的买基差收益不高,等待基差收窄到300附近的相对安全位置再入手(关注买现货卖纸货机会)。现在可考虑轻仓入场卖现货买期货的卖出基差交易(关注卖纸货买远月期货机会)。

4. 区域套利现在进口利润100元附近,可买美金卖人民币;华南-华东价差在200以上,存在套利机会。

图17:华南-华东基差经常出现套利窗口

5. 跨品种套利下半年EB和PP都是扩能期,PP已有宝丰投产,EB投产还有不确定性,且EB的原料纯苯强于丙烯,预估EB会强于PP。多EB空PP。

风险点:EB浙石化如期投产图18:EB-PP价差低位

3、新湖期货 

策略:做多EB2005,做空EB2009

策略周期:中长期策略

投资评级:4星

逻辑:

1、原计划2020年上半年计划投产新增产能将延后至二三季度

2、当前苯乙烯利润高,但明后两年预计将有大量新增产能

3、中国苯乙烯产量目前不能满足国内需求,任需进口,进口依赖度将随着国内产能投产而减少。

风险点:集合竞价阶段两合约价差已经扩大至较高水平,700元左右及以上。

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